2006年2月6日 – 搜狐 (Nasdaq: SOHU)〔财报中自称：中国领先的互联网媒体、搜索及移动增值服务公司〕，公布了未经审计的、截至2005年12月31日的2005年第四季度及2005年度财务报告。
就其收入、利润及成本控制、现金储备及股票综合收益几个关注层面，先对它和其2004年财务报告数据作了对比分析和信息摘取：
A、收入：
总收入达到创记录的1亿零830万美元，比上一年度的1亿零320万美元增长了5%。〔笔者注：2004全年总收入比2003年增长28％〕
＃1:广告收入达到7090万美元，比上一年度增长27％。其中品牌广告收入5848.3万美金，付费搜索收入1241.4万美金;2004年品牌广告收入4606.2万美金，付费搜索收入968.6万美金〔笔者注：SOHU将搜索业务收入列入广告收入〕
＃2:非广告收入为3750万美元，比2004年度的4750万美元下降了21％。其中无线业务收入2633万美金，电子商务收入380.1万美金，其他收入732万美金；2004无线业务收入3646.9万美金，电子商务收入617.1万美金，其他收入492.1万美金。
＃3:另对其他收入有个说明：2005年第四季度，搜狐公司的其他收入共240万美元，其中包括公司折价回购面值为1522万美元的可转换债券所得收益120万美元。另外，公司在中国注册的下属公司享受的免税和税收返还共约120万美元，也记录为2005年第四季度的其他收入。
B、成本控制及利润 〔笔者注：2004比2003年净利润增长35％〕
2005年总支出为8350.3万美元)，比2004年的69215万美元，增长了20.64.3%。
2005年毛利润为7202.8万美元，比2004年的6922.4万美元增长4.05%。
2005年净利润为人民币2978.1万美元，比2004年的人民币3563.7万美元降低了16.43%。
2005年度的毛利率为66％，比2004年度的毛利率67％略有下降。
2005年度的净利润率为27.5％，比2004年度的净利润率34.53％下降7%。
应收款1928.3万美金，2004年为1990.1万美金。
C、储备及股票收益
截至2005年12月31日，sohu的现金和持有及到期投资为13407.7万美元,截至2004年12月31日为14132.2万美元.2005每股摊薄净收益77美分，2004每股摊薄净收益89美分，降低了15.58%。
看完报告，我很关注如下几个变化：
１、净利润率比2004年明显偏低，这是SOHU在2005年净利润下滑的主要原因。更具体就是它的营业费用在本年度增加过大，根据财报看来，主要是销售和市场推广费用增加近倍，或许，可以归结为奥运赞助的费用导致？
２、在奥运赞助商的背景下，广告收入的业绩增长率数字单独看起来理想，和新浪及网易对比后相差无几，所以，钱投出去了，结果有待努力，不值得以此高兴。
３、电子商务各地如火如荼的时候，SOHU的电子商务收入居然减少见半，如何保证一个过去投资立项的产品的运营结果，SOHU要想明白。
４、搜狗收入增长了接近30%，虽然与google的搜索、baidu的搜索、网易的游戏的收入增长率难以相比，但是，面对外界对此项目的嘲弄，如此结果，SOHU已经可以把此作为一个成功的产品投资项目来看待，希望2006年能借助GOOGLE和BAIDU的东风有个爆发式的增长。
５、当张朝阳宣布回购SOHU股票时候，很多人以为他作秀或者只是为了给股东信心，如今，看到他回购股票的收益的时候，不得不佩服张朝阳的远见和信心，当然，也不排除歪打正着？不过应收款居然占了全年收入的接近20%，这个坏帐危险基本抵消了他在这方面的前瞻性带来的收益。
６、无线业务的状况，其他而门户也同样面临，无线业务靠自己作看来早晚是没有饭吃的。无线业务的最大创新性并不在大公司，TOM收编那么多小TEAM获得的成功就是典型的例子。靠资源寻租拿大钱的历史已经过去了。
７、现金储备１年减少了700万美金，无多。但是考虑到他本年度的净利润＋减少数字＝3700万美金，因为没有听到SOHU在2005年度的资本市场手笔，所以猜测SOHU在奥运项目上投资不菲，希望在未来的三年能够得到满意的回报。毕竟，奥运是全球的，SOHU是中国的，什么玩好，中国没有前辈可以当老师。此外，过去的疯狂收购带来现金的损耗比较大〔现金储备三大门户最少〕，但是收入呢？
提几个小建议：
１、利润问题：SOHU的触角比较广，搜索、电子商务、游戏、狭义门户〔同学录〕、电子地图等等，但是从报表中看，收入主要还是广告，占了接近70%！因此，拼命作加法没有带来如期的收入增长，而费用经营费用在直接上升。所以，下一步，SOHU针对其现有产品，要考虑好作减法的问题，做什么？不做什么？想清楚了，利润率必然上升！
２、收入问题：收入下降的主要问题在于上面提到的产品没有形成合力，所以无法有效的吸引新客户，甚至产品收购过来后部分客户由于担心而流失。举例来说，正在举行的冬季奥运，SOHU作为2008奥运的网络赞助商，虽然没有这个冬奥授权，但是至少可以做个大的奥运专题，借此良机启动奥运战略，最好不过。遗憾的是我给SOHU的工作人员提建议也罢，网络上面留言也罢，在SOHU的首页上面，看不到冬奥专题的入口，看到的新闻最顶上的是“把搜狐设为首页”的按钮，这个按钮位置，新浪是用来给冬奥专题的入口。所以，SOHU应该依托门户，有效整合其资源在门户上，而不是现在的各自为战的局面，这样必然能有效带动客户的增长和品牌的无形价值的增长，也能丰富品牌的内涵。
３、定位问题：看到新浪字眼想起新闻，看网易字眼想起游戏，看搜狐字眼我们想起的是？相信大部分是张朝阳了。呵呵，一个企业的定位是否深入人心与客户的忠诚度密切相关。考虑到SOHU奥运战略对于其他门户来说确实是一个漂亮的抢先战，再考虑张朝阳过去一直以运动、时尚的形象为SOHU代言，所以，SOHU不妨考虑忍痛放弃一些东西，以奥运为契机，全力围绕着运动、时尚作文章，把所有的产品围绕这这个作展开，讲故事。让大家看到时尚、运动就能想起搜狐，如此三大各有其一，也回避各自正面拼杀。中文世界时尚和运动的门户？
总之，笔者感觉，由于目前除了广告没有突出的有特色的增长点，在目前业务增长乏力的情况下，搜狐，2006作什么，不作什么，是其盈收结果能否满足华尔街是否的关键。
资料来源：
sohu.com
donews.com
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